本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜
凭借市政排水管网非开挖修复行业第一梯队的行业地位，巍特环境顺应国家政策，凭借丰富的项目经验、强劲的技术创新实力和优质的客户资源成功穿越周期，实现业绩稳定增长。
本次北交所IPO，巍特环境拟募资1.69亿元，重点投向区域运营中心建设项目和技术研发中心建设项目，以强化市场竞争力和可持续发展能力。
政策东风与创新赋能，竞逐万亿管网市场
近年来，随着我国城镇化进程不断深入，城市环境质量日益成为衡量城市综合竞争力和高质量发展水平的关键要素。在此背景下，推动城市发展方式转型、加快城市更新与治理现代化已上升至国家战略层面。
2025年8月15日，《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》正式发布，明确提出要完善城市基础设施体系，优化布局与功能，加强地下空间综合利用，推进地下管线和综合管廊建设，实现污水管网全覆盖，持续改善水环境质量。而此前不久，住建部部长倪虹8月1日在《求是》杂志发表文章，强调要大力推进新型城市基础设施建设，加快实施地下管网改造与智慧化治理，推动城市治理数字化转型。事实上，自2024年以来，国家层面已陆续出台至少14项支持排水管网更新修复与智慧化运营的相关政策，为该领域带来持续的政策红利。
以敏锐的嗅觉洞察市场风向，把握行业发展先机。巍特环境自2003年成立以来，始终聚焦排水管网修复与运营领域，不仅积累了丰富的项目经验，更建立起显著的技术与市场优势。
技术创新实力强劲，催生出大量领先的核心技术。
招股书显示，巍特环境及其子公司共取得83项专利（其中发明专利9项）和72项软件著作权。
招股书显示，巍特环境凭借自主研发的垫衬法技术、贴合短管内衬修复技术以及缠绕式紫外光固化修复技术等多项核心技术，有效解决了传统开挖方式导致的交通干扰和环境污染问题，具备绿色、高效、成本低的综合优势，其基于人工智能（AI）的管网检测与评估系统，也显著提升了检测精度与经济性。
凭借领先的技术实力，巍特环境承建的项目还入选CCTV-1播出的《绿水青山中国答卷》系列节目。今年5月23日，住建部公布的市政供水排水管网更新改造与提质增效典型案例名单中，巍特环境的项目也凭借创新技术与卓越成效脱颖而出成功入选，品牌影响力与行业地位持续提升。
多年的行业深耕，为巍特环境积累了丰富的优质客户资源与客户服务经验。近年来公司连续服务了中国建筑（601668.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国电建（601669.SH）、中国交建（601800.SH）、中国长江三峡集团有限公司、广州市市政集团有限公司、天健集团（000090.SZ）等大型央企、国企客户，项目成果获得业主、总承包方等各方的广泛认可。
在技术创新和优质客户的双重助力下，巍特环境业绩保持稳定增长，2022年-2024年，巍特环境的营收分别为3.03亿元、2.93亿元和3.30亿元，净利润分别为0.46亿元、0.49亿元和0.53亿元，呈现持续稳定增长趋势，业绩韧性尽显。2024年度，凭借优异的竞争力，巍特环境在广东省市政排水管网非开挖修复行业中排名第一，全国排名前列。
在国家大力治理黑臭水体的政策支持下，未来排水管网更新市场空间将达到数万亿元。
2024年10月，在国务院新闻办公室举行新闻发布会中，国家发改委领导表示，未来5年需改造地下管网近60万公里，总投资需求4万亿元，年均投入8,000亿元，而2019年至2022年年均投入不到3,700亿元。今年7月14日-15日召开的中央城市工作会议再次强调，着力建设安全可靠的韧性城市，推进城市基础设施生命线安全工程建设，加快老旧管线改造升级；强化城市自然灾害防治，统筹城市防洪体系和内涝治理。排水管网更新市场空间广阔。
乘着政策东风，凭借技术创新深筑护城河，加上优质客户的大力支持，巍特环境有望凭借自身的综合发展优势和技术优势实现强者恒强。
经营性现金流改善持续，筑牢企业发展根基
值得关注的是，巍特环境在业绩稳步增长的同时，经营性现金流也在2024年实现由负转正，呈现显著改善态势，且这一趋势有望持续。
招股书显示2022年度-2024年度，巍特环境经营活动产生的现金流量净额分别为-2,077.29万元、-3,182.40万元、942.94万元，2024年已经从此前的净流出转为净流入。这一改善，既与企业自身业务结构优化有关，也离不开国家层面在账款支付及地方债务化解方面的政策支持。
过去，公司部分项目合同中存在“背靠背”条款，即付款以客户收到第三方款项为前提，导致回款周期较长，尤其在与大型央企、国企合作中更为常见。然而，自2024年以来，最高人民法院、国务院及全国人大常委会相继出台政策，明确禁止大型企业以第三方付款为由拖延中小企业账款的支付。随着《保障中小企业款项支付条例》修订及相关司法解释落地，未来大型企业与巍特环境签署的合同将不可再设置背靠背付款条件。
此外，由于巍特环境的项目资金最终来源于财政支出，随着国家持续推进地方政府债务化解工作，2024-2028年计划大幅压降隐性债务，并通过专项债、特别国债等财政工具支持地方偿债和能力建设。巍特环境的主要客户多为建筑类央企和国企，将是本轮化债政策的重点受益对象，其回款保障显著增强。
此外，公司所处的排水管网检测与修复业务，恰属国债资金重点支持领域。2020年度-2025年度，国债发行规模年复合增长率达16.13%，为行业提供了稳定的资金环境。
综合来看，随着政策红利持续释放、合同结构不断优化以及财政资金支持到位，巍特环境的经营性现金流改善具备可持续性。
经营性现金流的改善，不仅有助于提升巍特环境运营效率和自主“造血”能力，也将为其业务扩张与技术研发提供稳健财务支撑，进一步增强抗周期的能力、夯实可持续发展的基础、巩固其在行业中的领先地位。
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